民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对恒玄科技进行征询并发布了征询发扬《2024年年报及2025年一季报点评：深耕端侧智能化趋势，一季度营收创历史新高》开云体育，予以恒玄科技买入评级。

　　恒玄科技(688608)　　事件：4月24日，恒玄科技发布2024年年报和2025年一季报，公司1Q25结束收入9.95亿元，同比增长52.25%，环比增长25.88%；结束归母净利润1.91亿元，同比增长590.22%，环比增长11.18%。　　2024年全年结束营业收入为32.63亿元，同比增长49.94%；结束归母净利润4.60亿元，同比增长272.47%；结束扣非归母净利润3.95亿元，同比增长1,279.13%。　　事迹立异高，毛利率冉冉改善。2024年时期，公司捏续斥地新客户和新诈欺，居品市集份额稳步升迁，业务畛域效应败露带来时期用度率镌汰，公司的营收和利润结束双高增。毛利率方面，2024年玄虚毛利率34.71%，同比+0.52pct，同期年内Q1-Q4毛利率从32.93%升迁至37.70%，逐季度改善。　　2025年Q1，公司受益于国补拉动和智能可穿着市集捏续增长，且公司智高腕表芯片销售占比进一步升迁，芯片捏续迭代，销售均价较前年同期增长，公司营收创单季度历史新高。毛利率方面，公司1Q25玄虚毛利率为38.47%，同比+5.54pct，环比+0.77pct，邻接五个季度结束增长。　　收入结构多元化，智高腕表芯片业务引颈事迹升迁。2024年，公司智高腕表/手环芯片结束营收10.45亿元，同比增长116%，捏续导入新客户，所有出货量超4000万颗，成为运转营收增长的最大动能。　　从2024年营收结构来看，蓝牙音频芯片占比约62%，智高腕表/手环芯片占比升迁至32%，营收结构趋于多元化，公司冉冉向平台型芯片厂商迈进。　　遵照品牌计谋，技巧领域多点吐花。公司深耕智能可穿着和智能家居领域，坚捏品牌计谋，进入三星、小米、哈曼、阿里、海尔等国表里闻明厂商，冉冉构筑公司的生意壁垒。此外，公司捏续研发参预，推出更多具有竞争力的芯片居品及处治决策。2024年，公司研发用度6.17亿元，同比增长12.27%，在多项技巧领域得到诬害。　　在SoC芯片领域，公司新一代6nm芯片BES2800在品牌客户的旗舰耳机和智高腕表中量产落地，并捏续拓展在智能眼镜、低功耗WiFi市集的诈欺；在IP研发领域，公司自研低功耗高性能的NPU和ISP系统，升迁SoC芯片在低功耗下的计较性能；在蓝牙技巧领域，公司基于蓝牙技巧定约最新推出的BT6.0契约，正研发援救信说念探伤技巧的新一代蓝牙旗舰SoC芯片，该芯片勾通相位测距和来去时期测距，可在极低功耗和资本下，结束距离识别等功能；在可穿着感知领域，公司新一代耳机芯片援救AI运转的语音行动检测（VAD）技巧，可精确完成极低功耗下的语音叫醒，诬害可穿着成就的语音交互瓶颈。　　投资冷漠：研究到公司冉冉拓展下搭客户，捏续迭代新品，咱们改换公司盈利预测，瞻望2025-2027年归母净利润为8.02/11.19/14.17亿元，对应PE为57/41/32倍，研究公司在智能可穿着等市集居品捏续放量，后续事迹增长具备捏续性，看守“推选”评级。　　风险辅导：居品实行不足预期；技巧东说念主员变动的风险；竞争格局变化的风险。

本站数据中心证实近三年发布的研报数据计较，开源证券股份有限公司陈蓉芳征询员团队对该股征询较为深刻，近三年预测准确度均值为76.44%，其预测2025年度包摄净利润为盈利5.6亿，证实现价换算的预测PE为81.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；已往90天内机构见地均价为478.03。

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